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第四季度业绩：净营收为人民币2.264亿元(约合3290万美元)，与上年同期的人民币1.140亿元相比增长98.6%。毛利润为人民币1.633亿元(约合2380万美元)，与上年同期的人民币8120万元相比增长101.1%。毛利率从71.2%提高到72.1%。

《投资时报》记者注意到，该行在安徽省内外的不良贷款率差距较为明显。截至去年末，马鞍山农商行在安徽省内的不良贷款总额为3.99亿元，不良率为1.61%；而在安徽省外的不良贷款余额比省内低了2.92亿元，但是不良率却高达5.93%。实际上，在2015年和2016年，这种差距便已存在。截至2015年末和2016年末，该行省内与省外的不良率分别为1.87%和7.73%、1.87%和7.92%。

银行：内资银行进可攻，退可守我们预计明年银行业整体盈利增速与今年持平。预计2019年上市银行整体归母净利润同比增长6~7%。我们通过对下面三个关键驱动因素的分析来判断明年行业整体发展趋势，分析后认为2020年上市银行整体盈利增速与2019年大致持平：

以A股市值结构观察，以周期性行业为例，在2015年，我国工业企业连年亏损，到年底，平均十家工业企业亏损八家(亏损面积80%)，它们的盈利能力是相当堪忧的，并且，如果它们继续下行，将拖累中国的金融体系。从盈利结构上看，2015年周期性板块的盈利占比仅为14.6%，而当时的市值占比却达到了37%。当下，我国的工业企业从供给侧改革中逐渐走出一批优质的龙头企业，它们的盈利能力也有了大幅的改观，2019年Q3，周期性板块的盈利占比上升至30.1%，大约是2015年的2倍，而所占市值较2015年反而有了明显的下降(从当时的37%，下降至目前的30%)，这相当于估值的腰斩还多。

市盈率垫底的是上证指数和恒生指数，分别处在10倍附近，这合理吗?考虑到中国市场的ROE稳步提升(处在各个样本指数的中间)，成长性亦尚可(上证处于中游，港股较低)，股息率有优势(港股居前，上证处在中游)，因此，我们的结论是：上证、恒生都具备良好的投资价值，这也是为什么部分西方媒体一方面经常唱空中国，另一方面以MSCI为代表的投资者又在大举加码中国股票。

东北证券：券商股估值位于底部区间，近期利好政策相继出台，券 商股预期改善，但板块的持续性修复还需要回归 ROE 改善预期，建议关注业绩稳健的龙头券商：中信证券、华泰证券。银河证券：证券行业政策边际改善，多项利好政策密集出台，引导长期资金入市，提振市场信心，有助板块估值提升。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变， 持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）和海通证券（600837.SH）。